浅谈数字货币的S2F模型及其合理性

S2F是衡量货币商品的准绳。 历史上，当时S2F值最高的商品在各个时期都被用作货币。 因为这样可以保证最大值不会随着时间的流逝而消失。 就这个价值而言，起主导作用的不是资产的有限存量，而是存量与当前“产能”的比值。 在《The Bitcoin Standard》一书中，作者Saifedean Ammous将原本用于商品市场分析的S2F应用到了比特币上。 经过分析师Plan₿（@100trillionUSD）及其基于S2F的估值模型展开后，人们发现比特币在不同时期的市值与其所在阶段的S2F有很强的相关性。

S2F是Stock-to-Flow（存量/流通模型）的缩写，它借鉴了黄金、白银等贵金属商品的指标，衡量比特币流通量与市场新增流入量的比值。 该理论认为存量流量比量化并代表稀缺性，并使用存量流量来模拟比特币的价值。

S2F 为分析比特币的价格趋势提供了一个简单的量化框架：它是一个具有很强解释力的指标，使比特币可以与黄金及其近亲相媲美。 今天，我就和大家探讨一下这种模式的合理性。

正如中本聪所说，“假设有一种贱金属像黄金一样稀缺比特币什么时间减产一半，但具有以下特性：土灰色、导电性差、不是特别硬……没有任何实用或装饰用途……以及一种特殊的、神奇的属性：可以通过通信渠道传输。”和黄金一样，新的比特币不能被任意开采。 而且由于比特币是纯数字的，它们通常被称为“数字黄金”。

事实上，比特币的供求关系是影响价格的最重要因素。 “物以稀为贵”，任何商品都逃不过这一商品规律，而比特币作为一种货币商品，亦是如此。 由于比特币价格是由需求驱动的，随着减产的开始，价格将随着交易量的减少而上涨。

S2F 的基本假设是被估价商品的需求不会，至少不会显着下降。 对于比特币来说，抵御外汇管制、资本封锁、确保资产所有权等需求是否会被不断增长的稳定币侵蚀，还需要更多时间观察。 毫无疑问，五个月后的减半对于基于S2F的估值模型来说是一个很大的考验。 减半后比特币会在某个时候达到90,000美元的高度吗？ 我们不妨一起见证。 当然比特币什么时间减产一半，不管这个估值模型是否被证明是可靠的，S2F这个“硬度”或者说稀缺性的指标，都会给我们理解比特币提供很好的启示。 因为比特币本身就被设计成一种“超硬”资产。 而在4年后的2024年，比特币的“硬度”将进一步提升，超过100，这将是连黄金都无法企及的高度。

债券、黄金、股票和比特币的历史风险回报数据表明，比特币市场高估了风险。 比特币的回报与风险不一致，但与 S2F 模型非常一致。 比特币期权和期货市场预计比特币价格在减半期间或之后不会上涨。 市场仍有可能高估了未来的风险。

我的结论是，在S2F模型中，比特币市场确实效率合理，价格合理，但也高估了风险。 因此，相比于经典的风险收益模型，我更倾向于使用S2F模型来预测未来的比特币价格。返回搜狐查看更多