“雷曼危机”币圈重演：银行危机、Margin Call、对冲基金倒闭

在投资中，当人们赔钱时，人们会像厨房里的蟑螂一样尖叫。 美国人会说你在厨房里永远不会只看到一只蟑螂。

这就是众所周知的“蟑螂理论”，该理论指出，当您看到一只蟑螂在地板上乱窜时，很可能还有许多其他蟑螂躲在冰箱后面或水槽下面。

以上描述币圈即将到来的一周再合适不过了。

6月18日周六，交易时段，比特币自2020年12月以来首次跌破20000美元/币后继续下跌，目前日内跌幅已超过9%，逼近19000美元关口。 这是该货币连续第 12 天下跌。

以太坊跌破每枚硬币 1,000 美元，当天下跌近 8%。

根据 CoinGecko 的数据，加密货币的总市值目前约为 9000 亿美元，低于 11 月份的 3 万亿美元。 01 币圈神话彻底破灭

本周是加密货币市场短暂历史上最具戏剧性的一周之一，投资者现在最大的恐惧是交易对手突然宣布：抱歉，我们现在无法退还您的资金。 币圈从来不乏话题，但本周的话题却有点讽刺：这个雄心勃勃重塑金融体系的新兴科技行业，却在传统金融体系的危机中屡屡受到冲击。 从“货币危机”（流动性枯竭）发酵到“银行危机”（Celsius冻结提款），再蔓延到对冲基金（Margin Call），币圈正在上演一场2008年雷曼式的危机。 加密货币一直被认为是独立于传统金融体系的，在某种程度上不受经济基本面的影响，甚至能够从经济基本面中受益，现在这个神话已经被彻底打破。 02 从货币危机到银行危机

在货币紧缩的背景下，加密行业的压力越来越大。 截至发稿，比特币已连续下跌12天，创历史最长连跌纪录。 当前价格徘徊在 20,000 美元以下，较去年 11 月接近 70,000 美元的峰值下跌超过 70%。 以太币跌破 1,000 美元，七个月前曾以 4,866 美元的价格售出。

加密货币市场从 2021 年底开始暴跌，当时比特币的交易价格接近 69,000 美元，因为交易员将现金投入各种投机资产。 根据 CoinGecko 的数据，加密货币的总市值也从去年 11 月的 3 万亿美元峰值暴跌至不到 9000 亿美元。

此前，上周五美国5月CPI数据爆发，随后市场对美联储的强硬加息预期导致全球风险资产集体暴跌。 股市首当其冲，加密货币市场也未能幸免。 时代一去不复返，曾经乘风破浪的加密货币市场“迎寒冬”。

此前5月中旬，第三大稳定币UST及其姊妹代币Luna遭遇的“死亡踩踏”也引发市场震荡。 此前文文君提到，受风险资产崩盘影响，币圈银行和加密借贷巨头Celsius的业务面临致命打击。 为防止挤兑，Celsius 周一宣布将冻结取款，此举引发市场担忧。

有媒体称，摄氏在业界的地位不容小觑。 该公司声称拥有 170 万用户。 截至 5 月 17 日，该公司拥有价值 118 亿美元的资产。 投资者担心，如果 Celsius 被要求停止运营，将对数十个相关的 DeFi 项目、加密货币和其他数字资产产生连锁反应。 对此，多位分析师指出，Celsius 在以太坊相关代币（称为质押 ETH 或 stETH）方面存在问题。 可以锁定任意数量的ETH，然后接收权益代币“stETH”以太坊信标链提款，在“去中心化金融（DeFi）”中赚取收益。 理论上，每个“stETH”应该等于一个ETH，价格比例应该是1:1。 但是，最近的市场动荡导致stETH和ETH的价格脱离了锚点，跌破了这个水平。 由于Celsius持有大量stETH，其流动性开始受到市场关注。 与此同时，Celsius 的借贷方在宣布冻结提款后也遭受了损失。 作为加密资产抵押借贷平台，用户可以在Celsius上抵押多种加密货币，借出稳定币和美元现金。 贷款利率低至5-10%，如果Celsius自己发行的CEL代币可以享受更优惠的利率低利率政策。

然而，在CEL价格暴跌一段时间后，用户开始抱怨使用CEL代币作为抵押品导致他们蒙受了巨大损失。 加密货币分析公司 Nansen 还指出，Celsius 也是 UST 稳定币在 5 月失去与美元挂钩的参与方之一。 该事件主要是由算法、密码学“动物精神”和挂钩协议中存款人不可持续的 19.5% 收益率驱动的，并在 Terra 区块链的惊人内爆中引发了数百亿美元的损失。 根据加密货币交易所 Coinbase 的评论，Nansen 的分析证实，以 Terra 为基础的业务一直是 Celsius 的重要收入来源。 “在我们看来，这可能会引发一个问题，即 Celsius 将如何在没有 19.5% 收益率的情况下履行其义务，”Coinbase 的机构团队写道。 18%，加入了 Gemini 和 BlockFi 等加密初创公司的行列，他们在被称为“加密冬天”的资产价格持续暴跌中苦苦挣扎。 此外，投资者还担心全球最大稳定币Tether的发行方Celsius的股东Tether Limited是否也会被拖下水。 要知道，Tether 和雷曼兄弟一样存在于币圈。 Tether 是 1800 亿美元稳定币领域最大的运营商，在促进整个加密货币市场的交易方面发挥着关键作用，同时也提供了与主流金融系统的连接，相当于币圈的金融基础设施。

周一，Tether 在一篇博文中试图“拉开”Celsius 的距离：虽然 Tether 的投资组合确实包括对公司的投资（Celsius），但它只代表我们股东权益的一小部分我们自己的储备或稳定。 对此，加密媒体公司 Blockworks 的 Saleuddin 表示，由于 Tether 披露的内容含糊不清，因此无法确切知道 Tether 的资产面临着多大的风险。 03

追加保证金，对冲基金崩溃

在“货币危机”和“银行危机”之后，币圈的新危机已经波及对冲基金。

在传统金融中，当一家公司试图通过亏本出售某些资产来偿还债务时，就会发生清算。 在 DeFi 领域，基金或协议出售加密资产以偿还债务。

消息人士称，在加密货币LUNA和UST暴雷的影响下，作为加密货币市场最大的对冲基金之一，三箭资本（Three Arrows Capital）可能在大量清算后面临破产。

三箭未能在上周末满足贷方的追加保证金（margin call）要求，在其头寸因脱钩而大幅缩水之际引发投资者担忧。

据去中心化金融（DeFi）新闻平台 The Defiant 报道，当地时间周二，总部位于迪拜的 Three Arrows Capital 清算了约 4500 万美元的 stETH，这是一种抵押在以太坊信标链上的以太坊形式。 (ETH)，三剑资本由此成为过去一周最大的代币卖家。

据 The Block 称，更令投资者担忧的是，三箭在 Deribit 和 BlockFi 等借贷平台上的清算总额可能高达 4 亿美元。 此外，加密货币分析师Onchain Wizard也表示，如果市场继续下跌，三剑资本在Aave和Compound的其他3亿美元仓位也将面临清算风险。

如果一切属实，那么三剑资本很可能很快就会面临破产。

三箭资本联合创始人朱苏的一条新推文似乎证实了这些猜测，并进一步引发了人们对加密借贷市场潜在连锁反应的担忧。

当地时间周二晚上，朱苏发推文说：

我们正在与有关方面进行沟通，争取全面解决这个问题。

此外，三箭资本也是 stETH 灾难和 Terra 崩溃的受害者。 据《华尔街日报》报道，该基金购买了约 2 亿美元的 Luna 代币，以支持 Terra Corp. 的 UST 稳定币的价值。 Luna 在 4 月份以超过 119 美元的价格售出，现在的价值约为 0.000059 美元。 三箭资本是知名的加密货币对冲基金。 其资产管理规模一度达到100亿美元，投资组合包括Avalanche、Solana、Polkadot和Terra等代币。 然而，随着近期加密货币市场的持续下跌，三箭资本投资的项目几乎都处于亏损状态。 到周末，三箭公司的创始人向《华尔街日报》解释说，他们正在探索各种选择，包括由另一家公司提供救助，并与债权人达成协议，为他们争取时间制定计划。

如果三箭资本倒闭，对加密市场的影响无疑是巨大的。 三箭资本借入巨额资金，一旦崩盘，经济风险将转移给贷款人，贷款人将在清算抵押品时弥补所欠款项与收到款项之间的差额。

目前，BlockFi 是清算三箭资本头寸的众多贷方之一，在确认三箭资本未能满足其追加保证金要求后，BlockFi 通过获得三箭资本的清算抵押品来降低风险敞口。

BlockFi CEO Zac Prince 表示，BlockFi 没有太大的风险，因为他们带头了。 Prince 没有指明具体的交易对手，他说：

我们可以确认，我们最近对未能履行其超额抵押保证金贷款义务的大客户做出了最佳商业判断。 我们加快了贷款回收并完全清算或对冲所有相关抵押品，相信我们是最先对该交易对手采取行动的人之一。

一位知情人士表示，清算是在双方同意的情况下进行的。 三箭资本没有回应置评请求。

04

下周会发生什么？

就像大约 14 年前的雷曼兄弟一样，摄氏灾难揭示了金融体系中大玩家之间的相互联系以及危机蔓延的速度有多快，使本周的事件成为上周电影的“续集”，也可能是下周的“前传”。 加密货币的火热交易不再是推特上充斥着火箭飞船表情包的“向月球投币”，而是试图找到那些“蟑螂”的藏身之处并“煮沸”。 据报道，狡猾的交易员已派出机器人在区块链中搜索高杠杆头寸，这些头寸有可能被强行清算，因为他们的抵押品价值不再足以支持他们的贷款。 如果成功，他们将获得抵押品销售的 10% 至 15% 的分成——奖励通过旨在保护投资者免于破产的自动协议支付。

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